AKTIENMÄRKTE: Szenarien für 2020
Das Wirtschaftswachstum ist in der Regel mit positiven Börsen verbunden. Ein deutlicher Anstieg der Inflation oder Deflationsrisiken wären negativ, wobei wir beides als wenig wahrscheinlich erachten. Darüber hinaus korrelieren die Börsen mit der Industriekonjunktur. Neben den wirtschaftlichen Trends beeinflussen Unsicherheiten - besonders die US-Zollpolitik, Brexit, politische Unruhen in Hongkong oder die US-Wahlen im November nächsten Jahres - die Märkte. Prognosen von Unsicherheiten sind allerdings weit anspruchsvoller als von wirtschaftlichen Fundamentaldaten.
Im Basisszenario gehen wir von einem weiterhin verhaltenen globalen Wirtschaftswachstum und einer sich leicht erholenden Industriekonjunktur aus. Vorausgesetzt ist dabei ein geordneter Brexit und keine weiteren Erhöhungen der US-Importzölle. Trotz wenig Wachstum bei den Unternehmensgewinnen spricht unser Basisszenario für leicht positive Börsen.
Ein positiveres Szenario, insbesondere für die europäischen Märkte, würde eine solide Erholung der Industrienachfrage bedingen. Negative Szenarien sind eine markante Konjunkturschwäche in China oder eine Rezession in den USA (wobei von einer leichten Rezession in den nächsten 2 bis 3 Jahren - nicht aber zwingend schon 2020 - auszugehen ist, während eine schwere Rezession höchst unwahrscheinlich ist).